恒润股份:风电订单连续加热外延进入泛半导体设备带来新动力

来源:风力发电机_广州太和风力发电设备有限公司 发布时间:2019-04-19 点击次数:

     海上风电安装活跃,公司客户结构优良:近年来海上风电安装增速远高于陆上风电,2017年海上风电累计装机容量达到18.8GW,同比增长31%,新增装机容量达到4.4千兆瓦,同比增长约2倍,2012-2017年5年海上风电累计装机容量和新增装机容量增长率分别达到28.3%和27.6%,远高于陆上风电。预计未来两年新增装机容量仍将相当可观,恒润在风电领域的客户主要是通用电气、西门子等海外品牌。公司已进入维斯塔斯供应商体系,为公司带来了可观的订单增长。
    
     总利率可能受益于钢材价格的下行趋势:公司的总利率与钢材价格呈明显的负相关。我们认为,中国钢铁工业供给侧改革取得了阶段性成果。该政策的边际效应可能在2019年减弱。如果房地产等下游需求不能得到强有力的支撑,钢铁价格可能会下跌,公司产品的毛利率也会下降,希望能从中受益。
    
     收购光电,进入泛半导体设备领域:公司以1.8亿现金收购江阴光电51%股权,主要为客户提供光学镀膜设备、多弧磁控管镀膜设备、高真空单元设备和连续镀膜(生产线)设备。NT系列真空产品及相关元器件,广泛应用于太阳能、半导体、平板显示器、光学、手机、半导体、微电子等泛半导体领域,光电子承诺20年合并报表中归属于母公司股东的净利润。18、2019年和2020年分别不低于3000万元、3500万元和4000万元,经过双方的合作,光电子学已经能够补充足够的现金和产能,有利于其快速发展,恒润股份外延已进入泛半导体设备领域,该领域具有广阔的发展前景。为公司的发展带来了新的动力。
    
     投资建议:恒润是中国领先的锻造制造商,也是世界风电领域重要的锻造零部件供应商。其轧环锻件在海上风电领域占有较高的市场份额,相信在以下因素的影响下,公司未来几年的盈利能力将继续提高:(1)海上风电在全球的主动装机容量,公司客户结构的持续优化。同时,预计风电行业订单增长迅速;(2)公司产品毛利率可能受益于钢材价格的下跌;(3)收购光电进入泛半导体下游市场,带来新产品。利润增长点。预计公司每股收益为2018-2020年分别为1.26元、1.75元和2.39元,当前股价对应市盈率分别为16倍、12倍和8倍,首次覆盖率和推荐评级。
    
     第二章
    
    
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